年很偶然看到了唐朝的文章，后来一路从雪球跟到唐书房，期间读了《手财1》、《手财2》，《价值投资实战手册》。在老唐的影响下，也开始学习经济学，包括张五常《经济解释》，李俊慧《经济学讲义》、薛兆丰、李子旸等等。常常感慨自己为什么这么晚才知道老唐，如果刚毕业就能学到逻辑顺畅的价值投资方法，也许生活会有很大的不同。
老唐已年近半百、仅有中专学历，但他竟然能把格雷厄姆、巴菲特这一套价值投资之法掌握的如此透彻。这次再度发挥他强大的中翻中能力，以中国读者喜闻乐见的章回体，讲述了价值投资的百年历史——《巴芒演义》，副标题“可复制的价值投资”。在10多年前，网上的资源并不丰富，料想当时关于巴菲特的书，中文译本质量也高不到哪去，所以我特别好奇，学历不高、英文不好、年纪不小、生活在四川的老唐究竟是如何克服重重困难，掌握到价值投资的真谛？
4月初到货的签名版，期间有事耽搁，直到5月12日才读完。本想偷点懒，只整理思维导图，不想再费事码字写读后感。但随着思维导图逐渐成型，才渐渐发现写一篇读后感很有必要。尽管自己读得很仔细，但输入并不等于完全理解。
最近刚好搬了一次家，我觉得读书与搬家很像。原先的生活用品打包了20箱，请搬家公司一下子都搬到新家。东西是全部搬了进来，可是还无法使用，需要你花时间一箱箱开包，整理归位之后，所有的物件才能发挥出作用。写读后感，强制自己输出，与搬家后收拾整理的作用一样，是对囫囵进入脑子的内容进入梳理、碰撞和整合的过程。
一、投资的逻辑
说到投资，或者简单讲就是买股票，我们都听过很多道理。比如：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。又比如：买股票就是买公司。可是听完这些大道理，我们还是不知道该买哪只股票，什么时候买，什么时候卖？每个人身边都有自称对股票很有研究，有内幕消息，会看图形，可以给你荐股的人，收益也许真的不错。年，身边就有人通过融资融券，短短几个月就盈利千万以上。
邓小平说：管他黑猫白猫，抓到老鼠的就是好猫。中国老话也说：瞎猫碰上死耗子。股市就是这样让人捉摸不透。凭什么巴菲特的就是投资正道，还是“可复制的价值投资”？在掏出真金白银下注之前，我们必须要讲出道理来。
有个基本的概念需要弄清楚，什么是投资，投资与投机的区别是什么？
A.股票是投资，赌博是投机
B.长期的是投资，短期的是投机
C.赚了才是投资，亏了就是投机
D.以上皆非
买卖股票是投资，而赌博是投机？
号称价值投资鼻祖的格雷厄姆，他刚参加工作的年代，买卖股票都被默认为是赌博，债券才被认为是投资。你可能会说，美国当时的股市是赌场，但后来监管逐渐完善，股市就不再是赌场了。不过中国目前的股市仍被多数人认为是赌场。那么，去赌场就一定是投机吗？《巴芒演义》第二十一回里提到了索普的故事，他把严谨的学术研究应用于赌博研究。在两次赢光庄家的全部筹码之后，各大赌场都把他列入黑名单禁止入场。这样看来，参与赌博的索普好像也不是投机，反而是一种投资行为。
是否价值投资一定是长期？
首先，你无法划定一个界限（比如1年），可以从逻辑上说明超过它就是长期，没超过就是短期。另外，即使是最纯正的价值投资者，也希望买入后能立即高价卖出。只是价格回归价值通常需要一段时间，容易给人造成这种印象。
如果以结果来判断，盈利才是投资，亏损就是投机，那也说不通。“股神”如巴菲特，投资乐购、爱尔兰银行、康菲石油……最后都亏损数亿甚至数十亿美元。因此，很难确定一个有说服力的客观标准来划分投资与投机。或者，我们也没必要进行区分。总之，他们的共同点都是为了赚钱。
如何才能赚钱？
很简单，低买高卖就能赚钱。有两个新的问题，如何确定目前的价格偏低？以及如何确定未来价格会升高？有效市场理论认为在供求关系下，市场交易的价格都是合理的。本书三十七回也记录了“长期资本公司”的案例，约翰·梅利韦瑟通过打造天才团队，希望靠数学模型预测市场。年及年，两次踩中1/10^n小概率事件而宣告失败。
格雷厄姆没有从理论上去论证为什么会出现定价错误的现象，但他在实际观察中确实发现了可以利用市场错误的定价进行套利的机会。年，23岁的格雷厄姆在其处女作——《债券价格中的怪现象》中分享了他的重大发现和认识：①市场大部分时间都是对的，但也偶尔会犯错。②证券的价格由其内在的价值决定，而不是反过来。
价格是否真的由价值决定，我们无法确定。我们能确定的是，格雷厄姆非常严苛（保守）地以公司账上的货币和可变现的金融资产来计算证券的内在价值，在市价比这个最糟糕的内在价值还低时买入，而且还分散投资，逻辑上确有获利的可能。
二、伟大的格雷厄姆
在格雷厄姆之前，股票中“票”的属性被充分发挥，符合需求定律：卖的人多，供大于求，股价就会跌，买的人多，供不应求，股价就会涨。从这个角度上说，有效市场理论也是正确的。
可如果市场总是有效的，如何判断股价是高还是低？股价会波动是事实，低买高卖的时机如何判断？自信能预测市场的人或者说希望能预测市场的人很多，包括前面提到的约翰·梅利韦瑟，尽管有两名诺奖得主和美联储副主席加盟，最后也以失败告终。在赚钱的巨大诱惑之下，梅利韦瑟的后继者众多，有靠内幕消息的，有预测宏观大势的，也有分析K线图的。事实上也有靠这些方法挣到大钱的人，但挣钱的逻辑真的讲得通吗？
格雷厄姆最大的贡献是让我们认识到股票中“股”的属性，股票是部分的股权，是代表你拥有公司的一部分，也是老唐经常说的“下属非控股子公司”。我是公司的所有者（至少是部分所有者），我考虑的是公司整盘生意的价值，所以这也是为什么老唐建议大家
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